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私募股權在投資基金起到什么作用?

來源:armecos.com作者:合伙吧2017-10-12 14:23 收藏評論(0)閱讀(495)
導讀 中小企業長期被排斥于金融體系的市場和銀行之外,主要原因是金融體系中固有的一些風險因素!

新版彩神8官网  中小企業長期被排斥于金融體系的市場和銀行之外,主要原因是金融體系中固有的一些風險因素,理論上歸結為金融體系中活動主體間的信息不對稱,即雙方掌握的信息不同。往往資金供給方對需求方的信息掌握有限,在提供資金時難免發生誤判,這帶來金融交易之前的逆向選擇和合約執行中的道德風險。

 

  所謂逆向選擇,是指金融市場上資金需求方提供的信息不周全,導致供給方向無能力償還的主體提供資金,這種誤判往往是信息遮蔽或者有意扭曲的結果。可以通過觀察金融體系中的一些現象來證實逆向選擇的存在,金融市場上資金需求永遠高于資金供給,就是因為提出自己需求的人未必都是有償還能力的人。這種現象導致了資金提供方不得不嚴格審核信貸申請,持續避免信息不對稱導致的不良后果對資金提供方的威脅,但往往會矯枉過正,金融市場上信貸配給問題由此產生。所謂信貸配給,就是市場上一部分資金需求者即使愿意出高于市場利息的價格,也獲得不了所需資金。這說明,金融市場往往存在著非價格配置資源的現象。

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  當然,獲得資金后的使用方,也會出現道德風險,他們或者把資金挪作它用,或者并不勤于事業,而是揮霍資金。這些都是資金提供方不愿意看到的,認為資金使用者沒有盡到應盡義務,沒有履行應盡的責任。這個問題被概括到“委托-代理”理論的范式之下。

 

  在資金提供前和提供后廣泛存在的逆向選擇和道德風險問題,迫使資金提供者作為委托方采取必要的自我保護措施,傳統上是通過監督、抵押和繁瑣的合約限制資金使用方的行為。而這些做法的性質決定了中小企業無法履行相應的職能,因此,被長期排擠在金融體系的正常機制之內。

 

  由于投資基金方面對投資對象深入考察,掌握一手資料和信息(盡職調查),從而用私人信息取代公共信息,另外,投資銀行的共同基金與股票市場和銀行采取不同做法,以監管和激勵雙重機制來約束資金使用方,從而開辟出一個新的領域。這樣就為沒有能力參與金融市場和銀行活動的大量創業中小企業提供了一個資本融通機制。實際上是通過金融中介的方式,有效地解決了逆向選擇和道德風險雙重問題,為中小企業進入金融體系提供一個有效的途徑。

 

  現在可以從更為宏觀的角度來看待私募股權投資和創業基金的性質和作用了。首先,私募股權投資的性質是金融市場之外的另外一種直接融資機制。通常把直接融資理解為通過金融市場尤其股票和債券市場的方式來獲取資金的做法,與這種融資機制相對應的是通過銀行獲取資金的間接融資。其實,在銀行和證券市場之間有廣闊的中間地帶,機構投資就是介于市場和銀行之間的一種融資投資方式。按照定義,直接融資中金融媒介幫助資金持有者和需求者形成債權債務關系,私募股權投資機構與資金提供者之間形成的是信托關系,  

 

新版彩神8官网  因此,屬于直接融資范疇。這種做法屬于國家鼓勵的直接融資方式。大部分直接融資具有的優勢它都有。擴大直接融資這個政策選項下,有幾個不同方式,擴大股市發行規模,包括創業板和新三板,上市公司的再融資,這兩者都依靠正規的證券市場,并且規模有限。因此,宏觀上,在降杠桿,去風險的條件下,發展私募股權投資基金則是擴大直接融資的一個更為具有彈性的政策選項,可以起到正面的促進作用。微觀上,在大眾創業萬眾創新的氛圍內,基金更傾向于支持中小企業發展,受到金融決策機構的鼓勵。近年來私募基金的蓬勃發展既是創業中小企業的需要,也是政策鼓勵的結果。


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